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　　【PConline 数说家电】不久前，被业界成为“白电三巨头”的海尔、美的、格力，纷纷公布了他们2017年第一季度的财报。从整体来看，这三个品牌在市场上仍占主导地位。以空调为例，奥维云网（AVC）统计的数据显示，去年，格力、美的、海尔合计市场份额甚至高达71%，让国内的其他企业难以望其项背。另外，在2016年，美的、海尔、格力这三家企业的营业收入总额已经达到约3800亿元，这已经超越了某些小国一年的 GDP 值。

　　业绩方面，第一季度美的的营业收入为598亿元，比上年同期增长55.85%； 海尔的营业收入为377亿元，比上年同期增长 69.73%；格力的营业收入为297亿元，比上年同期增长20.46%。

　　去年，美的收购了知名工业机器人制造商库卡集团，海尔收购了美国通用电气公司（GEA）。被美的收购的库卡集团和东芝家电均已纳入合并报表，其中库卡集团实现营收超过58亿元，东芝家电实现营收超过37亿元，两者在总营收中的占比接近16%。若抛开并购因素，美的集团2017年第一季度营收比去年同期的增长率应为31%。而海尔的收入在排除 GEA 之后为 272.5 亿元，与去年同期相比增长了22.6%，其中贡献最多的是空调产品线，海尔的空调收入增长达到了51.7%，这可能与海尔近期大量布局互联空调（包括智能空调）有关。

　　归母净利润最高的是美的，达到43亿，增长率最高的则是格力，达到了27.05%，美的和海尔的归母净利润增长率分别为11.40%和8.89%。虽然美的和海尔的收入大幅增长都与报表合并有关，但整体来看，白电三巨头在今年第一季度的表现都可圈可点。

　　收入构成方面，尽管三家公司都在各个新兴产业布局，但其家电业务收入仍占总营收的80%以上，说明家电市场整体仍然比较乐观。

　　销售费用、管理费用、财务费用（合称三费）与营业收入的比值是衡量企业经营水平的一个重要指标。美的三费与营业收入的比值为10.64%，格力19.17%，海尔23.96%，最高与最低相差超过10%，鉴于三个企业的营业收入都是数百亿级，10%可能会造成高达几十亿的差距。

　　费用控制得好，就能在保证利润的同时，让产品更具价格优势，在和竞争对手价格相同的情况下，也会有更多利润空间，能够形成良性循环。由数据可知，美的的成本领先战略在这里发挥了重要的作用。

　　存货是流动资产中流动性较差、变现能力较弱的资产。存货资产在流动资产中比重的大小，也直接关系着企业流动资产的周转速度。同一企业存货比重的大小，与市场条件和企业的经营状况有直接联系。比重过大，会导致资金的大量闲置和沉淀，影响资产的使用效率。这次我们选取了存货周转率和存货资产比率两个指标，存货周转率是指存货周转的速度，理论上越高越好，存货资产比率则是存货在流动资产中所占的比例。

　　由于空调冰洗的旺季即将来临，厂商需要积极备货，所以在第一季度，三家企业的存货量都有明显增长。报告期间，海尔的存货资产比率为22.87%，存货周转率为1.65次；美的存货资产比率为15.05%，存货周转率为2.38次；格力存货资产比率为8.68%，存货周转率为1.74次。

　　美的存货周转率最高，这也与其多元化的经营战略有关。美的的多元化主要集中在家电和智能制造领域，而海尔则更倾向于在多个不同的行业横向发展，这也导致在某些领域产品竞争力不足，虽然产品线很丰富，但存货周转率只有1.65，存货资产比率更是超过了20%。

　　三家企业的经营风格和战略在近期的展会上也有很明显的体现。在3月的AWE上，海尔包下了整个 N2 场馆，产品线几乎覆盖了整个消费电子领域；美的得展区也很大，除了家电产品外，库卡机器人也很引人瞩目。而在格力展区，除了空调和大松电饭煲，我们很难见到其他类型的产品。在刚刚结束的 CE China 展会上，当我们问及未来的战略时，现场的工作人员也表示他们并没有什么多元化的打算。从这一点上来看，虽然现在仍并称三巨头，但在未来，美的和海尔可能比格力更具发展潜力。